Bain jets towards first-class lounge Down Under
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Antony Currie
MELBOURNE, Oct 2 (Reuters Breakingviews) -Bain Capital may be on the verge of achieving what financial-market lore would hold is a rarity: making a fortune betting on an airline. The U.S. private equity firm on Tuesday said it had agreed to sell 25% of Virgin Australia to Gulf carrier Qatar Airways. Neither side disclosed the terms, but chances are that Bain is jetting to some first-class returns.
The Boston-based money manager spent A$731 million ($506 million) in 2020 to buy the Down Under airline out of its pandemic-induced bankruptcy. Virgin Australia returned to profitability in the 12 months to the end of June 2023, with revenue more than doubling year-on-year to A$5 billion. The top line grew 12% in the following six months. And the company and market leader Qantas QAN.AX now enjoy an effective domestic duopoly after two smaller carriers, Regional Express and Bonza Aviation, collapsed in recent months.
That’s all fuel for Bain’s journey. Assume Virgin Australia maintained the 12% rate of growth for the second half of the financial year to June 2024. For the current fiscal year, imagine that revenue increases by 7%, roughly in line with what analysts expect for Qantas, according to LSEG. On that basis, Virgin’s revenue for the 12 months ending in June 2025 would be A$6 billion.
On a 6% net margin, a tad lower than the consensus figure for Qantas, that’d put Virgin’s forward earnings at A$360 million. Multiply that by 6.5, a discount to Qantas’ equivalent price-earnings multiple of almost 8, and a fair equity value for Virgin might be A$2.3 billion.
A sale at that level, assuming Australian authorities approve the Qatar deal, would mark just the latest stop on a lucrative journey. In 2021, Bain sold 5% of the company to Richard Branson’s Virgin Group and another 2% to the airline’s home state of Queensland at a A$1 billion valuation. Then in May last year it took its share of a A$730 million dividend payment.
Fold it all together, and the numbers imply that Bain is sitting on a 47% internal rate of return so far, according to Breakingviews calculations. Of course, that’s on paper only, as the buyout shop would still own two-thirds of Virgin Australia if the Qatari deal closes. And Sydney-based partner Mike Murphy has made it clear Bain will retain a decent stake even after a much-delayed initial public offering that might now take place in the coming months. If Murphy and Bain realise the paper valuation in a float next year, for example, the return would be 41% instead.
Regardless, the buyout shop will already have recouped almost double the firm’s investment assuming Tuesday’s sale goes through. That will make it a lot easier to stomach any ensuing turbulence.
Follow @AntonyMCurrie on X
CONTEXT NEWS
Bain Capital has agreed to sell 25% of Virgin Australia to Qatar Airways, the companies said on Oct. 1, without disclosing the financial details of the deal.
The U.S. private equity group bought the airline out of bankruptcy in 2020. A year later it sold 5% to Virgin Group and 2% to the Australian state of Queensland in deals that valued the company at A$1 billion ($691 million), the Australian Financial Review reported at the time.
In May last year, Virgin Australia paid its shareholders a A$730 million dividend.
Graphic: Virgin's listed rival Qantas has bounced back from Covid https://reut.rs/3TOaUKY
Editing by Liam Proud and Katrina Hamlin
الأصول ذات الصلة
آخر الأخبار
إخلاء المسؤولية: تتيح كيانات XM Group خدمة تنفيذية فقط والدخول إلى منصة تداولنا عبر الإنترنت، مما يسمح للشخص بمشاهدة و/أو استخدام المحتوى المتاح على موقع الويب أو عن طريقه، وهذا المحتوى لا يراد به التغيير أو التوسع عن ذلك. يخضع هذا الدخول والاستخدام دائماً لما يلي: (1) الشروط والأحكام؛ (2) تحذيرات المخاطر؛ (3) إخلاء المسؤولية الكامل. لذلك يُقدم هذا المحتوى على أنه ليس أكثر من معلومات عامة. تحديداً، يرجى الانتباه إلى أن المحتوى المتاح على منصة تداولنا عبر الإنترنت ليس طلباً أو عرضاً لدخول أي معاملات في الأسواق المالية. التداول في أي سوق مالي به مخاطرة عالية برأس مالك.
جميع المواد المنشورة على منصة تداولنا مخصصة للأغراض التعليمية/المعلوماتية فقط ولا تحتوي - ولا ينبغي اعتبار أنها تحتوي - على نصائح أو توصيات مالية أو ضريبية أو تجارية، أو سجلاً لأسعار تداولنا، أو عرضاً أو طلباً لأي معاملة في أي صكوك مالية أو عروض ترويجية مالية لا داعي لها.
أي محتوى تابع للغير بالإضافة إلى المحتوى الذي أعدته XM، مثل الآراء، والأخبار، والأبحاث، والتحليلات والأسعار وغيرها من المعلومات أو روابط مواقع تابعة للغير وواردة في هذا الموقع تُقدم لك "كما هي"، كتعليق عام على السوق ولا تعتبر نصيحة استثمارية. يجب ألا يُفسر أي محتوى على أنه بحث استثماري، وأن تلاحظ وتقبل أن المحتوى غير مُعدٍ وفقاً للمتطلبات القانونية المصممة لتعزيز استقلالية البحث الاستثماري، وبالتالي، فهو بمثابة تواصل تسويقي بموجب القوانين واللوائح ذات الصلة. فضلاً تأكد من أنك قد قرأت وفهمت الإخطار بالبحوث الاستثمارية غير المستقلة والتحذير من مخاطر المعلومات السابقة، والذي يمكنك الاطلاع عليه هنا.
