Smith & Nephew faces long and painful activist fix
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, July 4 (Reuters Breakingviews) -Smith & Nephew SN.L should prepare for a long and painful activist treatment. On Thursday, Swedish investor Cevian Capital announced it had taken a 5% stake in the $11 billion UK-listed maker of hip joints and wound care kit. Its medicine is likely to involve stripping out costs. If that fails, more radical remedies like a breakup may be necessary.
Smith & Nephew has many ingredients activists look for in a target. Its share price has fallen 42% over the past five years, whereas the FTSE 100 Index .FTSE is up by 10%. Endless management churn can’t have helped: during that same period the group has had three CEOs and three chief financial officers. Its boss, Deepak Nath, has introduced a 12-point plan to increase the company’s performance.
Investors, however, are not convinced. Including debt, Smith & Nephew is valued at $14 billion, just 13 times its expected operating profit in 2025, according to LSEG data, a steep discount to its five-year average of 18 times. Cevian has not yet disclosed its demands, but the activist could push Nath to take a bigger axe to Smith & Nephew’s bloated cost base, which resulted in an operating margin of just 17% last year. U.S.-listed rival Stryker SYK.N generated a 24% margin.
Assume Smith & Nephew can close half the profitability gap with Stryker, and its EBIT margin would reach 21%. Apply that to the $6.7 billion of revenue the London-listed firm is expected to deliver in 2027, and operating profit could total $1.4 billion that year. Next, assume a leaner, more profitable Smith & Nephew is valued at 17 times forward EBIT, again closing half the gap with Stryker’s multiple, and its enterprise value could exceed $24 billion in two years. That’s nearly 70% higher than its current worth.
If Nath fails, deeper surgery may be necessary. Last year the orthopaedic division that makes artificial hip and knee joints was the slowest growing of Smith & Nephew’s business units. Selling that to a rival, like Stryker, could free up cash to invest in the other two units, wound care and sports injuries. Alternatively, switching its primary listing to the United States may attract more investors, and a higher valuation. But a recovery is likely to take time. As activist campaigns go, Smith & Nephew will be more than a quick fix.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Activist investor Cevian said on July 4 it has taken a 5% stake in Smith & Nephew, the London-listed manufacturer of medical devices.
Shares in Smith & Nephew were up 6.3% at 1,047 pence by 0734 GMT.
Graphic: Smith & Nephew’s valuation is lagging rivals https://reut.rs/3VOCqIp
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
الأصول ذات الصلة
آخر الأخبار
إخلاء المسؤولية: تتيح كيانات XM Group خدمة تنفيذية فقط والدخول إلى منصة تداولنا عبر الإنترنت، مما يسمح للشخص بمشاهدة و/أو استخدام المحتوى المتاح على موقع الويب أو عن طريقه، وهذا المحتوى لا يراد به التغيير أو التوسع عن ذلك. يخضع هذا الدخول والاستخدام دائماً لما يلي: (1) الشروط والأحكام؛ (2) تحذيرات المخاطر؛ (3) إخلاء المسؤولية الكامل. لذلك يُقدم هذا المحتوى على أنه ليس أكثر من معلومات عامة. تحديداً، يرجى الانتباه إلى أن المحتوى المتاح على منصة تداولنا عبر الإنترنت ليس طلباً أو عرضاً لدخول أي معاملات في الأسواق المالية. التداول في أي سوق مالي به مخاطرة عالية برأس مالك.
جميع المواد المنشورة على منصة تداولنا مخصصة للأغراض التعليمية/المعلوماتية فقط ولا تحتوي - ولا ينبغي اعتبار أنها تحتوي - على نصائح أو توصيات مالية أو ضريبية أو تجارية، أو سجلاً لأسعار تداولنا، أو عرضاً أو طلباً لأي معاملة في أي صكوك مالية أو عروض ترويجية مالية لا داعي لها.
أي محتوى تابع للغير بالإضافة إلى المحتوى الذي أعدته XM، مثل الآراء، والأخبار، والأبحاث، والتحليلات والأسعار وغيرها من المعلومات أو روابط مواقع تابعة للغير وواردة في هذا الموقع تُقدم لك "كما هي"، كتعليق عام على السوق ولا تعتبر نصيحة استثمارية. يجب ألا يُفسر أي محتوى على أنه بحث استثماري، وأن تلاحظ وتقبل أن المحتوى غير مُعدٍ وفقاً للمتطلبات القانونية المصممة لتعزيز استقلالية البحث الاستثماري، وبالتالي، فهو بمثابة تواصل تسويقي بموجب القوانين واللوائح ذات الصلة. فضلاً تأكد من أنك قد قرأت وفهمت الإخطار بالبحوث الاستثمارية غير المستقلة والتحذير من مخاطر المعلومات السابقة، والذي يمكنك الاطلاع عليه هنا.
