Beijing’s $114 bln stock market bet rings hollow
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Hudson Lockett
HONG KONG, Sept 25 (Reuters Breakingviews) -China's leaders will be pleased at the immediate reaction to their latest plan to engineer a stock market recovery. The country’s benchmark CSI 300 Index .CSI300 has climbed about 7% since the People’s Bank of China announced a broad package of measures, including rate cuts and stock market support, on Tuesday, taking the gauge into positive territory for the year. But the recovery is likely to fizzle out.
The stock market measures totalling 800 billion yuan ($114 billion) are unprecedented: the central bank will set up a 500 billion yuan swap programme to fund stock purchases by securities, fund and insurance companies, as well as a 300 billion yuan relending facility that banks can use to finance investments by major shareholders and stock buybacks by listed companies.
Morgan Stanley estimates the combined total is equivalent to about 3% of domestic market capitalisation and surpasses the estimated $90 billion of buying so far this year by China’s national team of state-run financial institutions. Central bank governor Pan Gongsheng has floated the possibility of adding a further 500 billion yuan — and more — if necessary.
The plan’s first component, the swap programme, may not get much pickup if institutional investors decide equities are still too risky. But success would bring its own perils: China’s 2015 stock bubble was largely inflated by margin lending, in which brokers allowed retail investors to use shareholdings as collateral to finance further stock buying despite broad economic weakness. The central bank is now effectively encouraging the country’s financial institutions to do this on a grand scale.
One potential beneficiary of the relending facility could be cash-strapped local governments that are heavily invested in local listed companies. In theory, low-cost funding for them to buy more shares, combined with buybacks and dividends, could deliver returns that help local entities meet their most pressing obligations.
But basic arithmetic suggests a limited payoff. Details on how it will work are still lacking, but assume local governments account for the entire 300 billion yuan financing package, are buy-and-hold investors and get a 5% dividend yield a year. That's only 15 billion yuan, which falls to 8.25 billion yuan - $1.2 billion - after subtracting the 2.25% lending rate on the debt. Even if that increases in line with any extra funding, it won't go far.
Both planks rely on lasting share price gains, beyond those already notched up in response to the programme, which has yet to launch. But cheap funding for stock transactions does nothing to address the country's underlying lacklustre growth. Investors have already endured numerous short-lived rallies that crumbled in the face of weak economic fundamentals. Beijing’s latest bet on financial engineering looks like a bad one.
Follow @KangHexin on X
CONTEXT NEWS
The People’s Bank of China announced on Sept. 24 a package totalling 800 billion yuan ($114 billion) intended to help investors buy shares.
The larger part of the programme is a 500 billion yuan swap programme to fund stock purchases by securities, funds and insurance companies. In addition, the central bank is setting up a 300 billion yuan relending facility intended to guide banks to lend to listed companies and major shareholders to finance stock buybacks and share purchases, respectively.
China's CSI 300 index has risen more than 7% since the announcement on Sept. 24, leaving the benchmark up 0.4% for the year to date.
Graphic: Chinese stocks have had a rough 12 months https://reut.rs/3XWKn0G
Editing by Antony Currie and Ujjaini Dutta
آخر الأخبار
إخلاء المسؤولية: تتيح كيانات XM Group خدمة تنفيذية فقط والدخول إلى منصة تداولنا عبر الإنترنت، مما يسمح للشخص بمشاهدة و/أو استخدام المحتوى المتاح على موقع الويب أو عن طريقه، وهذا المحتوى لا يراد به التغيير أو التوسع عن ذلك. يخضع هذا الدخول والاستخدام دائماً لما يلي: (1) الشروط والأحكام؛ (2) تحذيرات المخاطر؛ (3) إخلاء المسؤولية الكامل. لذلك يُقدم هذا المحتوى على أنه ليس أكثر من معلومات عامة. تحديداً، يرجى الانتباه إلى أن المحتوى المتاح على منصة تداولنا عبر الإنترنت ليس طلباً أو عرضاً لدخول أي معاملات في الأسواق المالية. التداول في أي سوق مالي به مخاطرة عالية برأس مالك.
جميع المواد المنشورة على منصة تداولنا مخصصة للأغراض التعليمية/المعلوماتية فقط ولا تحتوي - ولا ينبغي اعتبار أنها تحتوي - على نصائح أو توصيات مالية أو ضريبية أو تجارية، أو سجلاً لأسعار تداولنا، أو عرضاً أو طلباً لأي معاملة في أي صكوك مالية أو عروض ترويجية مالية لا داعي لها.
أي محتوى تابع للغير بالإضافة إلى المحتوى الذي أعدته XM، مثل الآراء، والأخبار، والأبحاث، والتحليلات والأسعار وغيرها من المعلومات أو روابط مواقع تابعة للغير وواردة في هذا الموقع تُقدم لك "كما هي"، كتعليق عام على السوق ولا تعتبر نصيحة استثمارية. يجب ألا يُفسر أي محتوى على أنه بحث استثماري، وأن تلاحظ وتقبل أن المحتوى غير مُعدٍ وفقاً للمتطلبات القانونية المصممة لتعزيز استقلالية البحث الاستثماري، وبالتالي، فهو بمثابة تواصل تسويقي بموجب القوانين واللوائح ذات الصلة. فضلاً تأكد من أنك قد قرأت وفهمت الإخطار بالبحوث الاستثمارية غير المستقلة والتحذير من مخاطر المعلومات السابقة، والذي يمكنك الاطلاع عليه هنا.
